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藝術(shù)品信托是指委托人將其持有的資金委托給受托人，由受托人以自己的名義，按照委托人的意愿將該資金投資于藝術(shù)品市場(chǎng)，并由受托人具體負(fù)責(zé)藝術(shù)品投資事務(wù)，通過(guò)藝術(shù)品投資組合，在盡可能地控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下為投資者提供分享藝術(shù)品價(jià)值增長(zhǎng)的收益。

藝術(shù)品信托從何而來(lái)

從拍賣市場(chǎng)的數(shù)據(jù)分析中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)的發(fā)展，在2007年到2009年間，通過(guò)交易岳敏君、張曉剛、劉野等一線藝術(shù)家的作品，實(shí)現(xiàn)了25.5%的理財(cái)收益率。第一只基金真金白銀地賺到了錢，這種優(yōu)雅的賺錢方式吸引了多數(shù)人。

“怎么能光看這個(gè)收益率呢！”有人慨嘆。藝術(shù)品投資有它的規(guī)律，看看一直上漲的交易數(shù)字，就買了藝術(shù)品基金產(chǎn)品，這藝術(shù)品里的水有多深？

2008年前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)10年高速增長(zhǎng)，中國(guó)的當(dāng)代藝術(shù)品市場(chǎng)也水漲船高，在2005年前后實(shí)現(xiàn)了跳躍性的增長(zhǎng)。藝術(shù)品市場(chǎng)從2002年到2005年平穩(wěn)上升，2005年當(dāng)代藝術(shù)F4的拍賣紀(jì)錄突破百萬(wàn)元大關(guān)，成為藝術(shù)品市場(chǎng)的神話。同樣在2005年，中國(guó)國(guó)際畫(huà)廊博覽會(huì)上，劉小東的組畫(huà)《十八羅漢》以50萬(wàn)美金的高價(jià)被“藍(lán)馬克”基金買走。這個(gè)出價(jià)震驚了當(dāng)時(shí)的藝術(shù)界。那一年，劉小東大型的油畫(huà)作品拍賣價(jià)格最高的也只在200萬(wàn)元人民幣左右。從2002到2009年，藝術(shù)品市場(chǎng)持續(xù)7年的走高和個(gè)別藝術(shù)家締造的市場(chǎng)神話，促成了人們對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)的樂(lè)觀判斷，同時(shí)也點(diǎn)燃了投資者的熱情。

2010年，中國(guó)書(shū)畫(huà)更是熱火朝天。拍賣場(chǎng)上，各種億元書(shū)畫(huà)層出不窮，齊白石的《松柏高立圖》以4.255億元成交，元代王蒙《稚川移居圖》以4.025億元成交……各種喧囂和沖動(dòng)匯集到一起，很多人堅(jiān)信，藝術(shù)品牛市只是剛剛開(kāi)始，中國(guó)書(shū)畫(huà)單件拍品即將迎來(lái)“十億元時(shí)代”。

隨著拍賣場(chǎng)上不斷產(chǎn)生高價(jià)藝術(shù)品，藝術(shù)品信托也被越來(lái)越多的人選擇，一度風(fēng)生水起。

2009年6月18日，國(guó)投信托有限公司在國(guó)內(nèi)率先推出首款藝術(shù)品信托產(chǎn)品以后，中國(guó)藝術(shù)品信托市場(chǎng)從無(wú)到有地迅速蓬勃發(fā)展。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年信托公司共發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品45款，比2010年增加35款，增長(zhǎng)幅度達(dá)350%。2011年藝術(shù)品信托發(fā)行規(guī)模為550075.5萬(wàn)元，而2010年度發(fā)行規(guī)模僅為75750萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)626.17%。由此可以看出，2011年是藝術(shù)品信托快速發(fā)展的一年。

產(chǎn)品數(shù)量和發(fā)行規(guī)模大幅度縮減

隨著藝術(shù)品市場(chǎng)的調(diào)整，藝術(shù)品信托很快在2012年至2013年遇到了拐點(diǎn)。2012年共有12家信托公司參與發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品34款，融資規(guī)模為334634萬(wàn)元。與2011年相比，產(chǎn)品數(shù)量減少了11款，環(huán)比下降22.73%；發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降39.5%，下降幅度較大。進(jìn)入2013年，藝術(shù)品信托不僅發(fā)行規(guī)模下滑，參與機(jī)構(gòu)也銳減。不過(guò)，比這個(gè)問(wèn)題更糟糕的是，有些公司拿著這部分資金做了它用。也就是說(shuō)，如果這些錢沒(méi)買成藝術(shù)品，也許不存在高買低賣

業(yè)內(nèi)人士指出：“藝術(shù)品基金在中國(guó)的發(fā)展還特別不成熟，不管是從業(yè)人員水平，還是相關(guān)政策、運(yùn)營(yíng)方法，都不成熟。我們可以簡(jiǎn)單地計(jì)算一下一個(gè)藝術(shù)品基金規(guī)范運(yùn)營(yíng)所需要的成本。從拍賣公司買入、賣出作品，共需要繳納30%左右的拍賣傭金，加上賣掉作品需要付出的增值稅17%，這就將近有50%的成本是需要支出給外界的。再加上人力成本，需要讓一件作品在兩三年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍的升值，幾乎是不可能的?！?/span>

挨過(guò)兌付危機(jī) 投資者仍然迷茫

2013年被稱作是“中國(guó)藝術(shù)品信托退出之年”，2011年、2012年市場(chǎng)高潮時(shí)期進(jìn)入藝術(shù)品市場(chǎng)的信托資金，在這一年面臨著一場(chǎng)兌付危機(jī)。

業(yè)內(nèi)流傳的一個(gè)數(shù)據(jù)是，2013年至少30多億元的藝術(shù)品信托產(chǎn)品面臨到期兌付困難，最后雖然通過(guò)剛性兌付或延期兌付化解了危機(jī)，但仍讓投資人和機(jī)構(gòu)心有余悸。

一個(gè)典型的案例是，北京地產(chǎn)商王耀輝所控制的公司于2010-2011年期間發(fā)行了8.7億元的藝術(shù)品信托，其中有一款豪圈4.5億元的信托資金，就是以之前4.368億元拍到的黃庭堅(jiān)《砥柱銘》為抵押品的。據(jù)了解，隨著王耀輝的被調(diào)查，相關(guān)信托資金已到期兌付，坊間相傳，是王耀輝變賣了北京剩余的幾畝地，才得以兌付的。

就算挨過(guò)了2013年這一波的集中兌付危機(jī)，但是，投資者對(duì)中國(guó)藝術(shù)品信托的熱情并未恢復(fù)。中國(guó)藝術(shù)品信托市場(chǎng)的不規(guī)范、交易的不明朗、虛假炒作等不成熟的表現(xiàn)，讓投資者不由感嘆，這里頭“水太渾”，購(gòu)買藝術(shù)品信托讓他們左右為難。

如果看看國(guó)外藝術(shù)品基金的成功經(jīng)驗(yàn)，不難發(fā)現(xiàn)，世界上成功的藝術(shù)品基金持有作品大多在7年以上。教科書(shū)級(jí)的英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金設(shè)計(jì)時(shí)間為25年，從上世紀(jì)70年代開(kāi)始，一直到2000年前后才賣掉所有收藏作品，官方公布的年平均收益率為11.3%。英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金在經(jīng)濟(jì)低迷的大環(huán)境中實(shí)現(xiàn)盈利，這靠的不是運(yùn)氣，而是一個(gè)整合了強(qiáng)大團(tuán)隊(duì)的合力運(yùn)作的結(jié)果。

中國(guó)藝術(shù)品信托在萌發(fā)的初期，趕上了宏觀經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展期，而在藝術(shù)品泡沫破裂的前夜大量發(fā)行基金產(chǎn)品，造成今天難以兌現(xiàn)的困境。嚴(yán)格地說(shuō)，中國(guó)藝術(shù)品信托并沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)的考驗(yàn)。而2011年集中噴涌的藝術(shù)品基金洪潮，到今天成了定時(shí)炸彈，想分享藝術(shù)品投資這塊蛋糕，似乎并不容易。